■ 日本地震 第三個迷失十年開端?

e0094583_4355623.gif香港3月16日 china Review News;
此次日本地震極有可能中斷日本去年難得一遇的經濟快速增長,成為日本自上世紀90年代開始的第三個“迷失的十年”的開端。

1990年,日本的經濟增長超越了世界各大經濟體,成為全球的經濟楷模。其汽車和電子行業讓其他國家自愧不如。即便是它的銀行也預備坐上世界金融的頭號交椅。經濟學家們滿懷信心地預測,在短短10年間,日本將與美國爭奪成為世界最大的經濟體。

時間向後兩十年,情況就已大不相同。日本經濟只占美國的三分之一,並已落後中國。從整個90年代,日本的經濟一蹶不振,每年僅以1%的速度緩慢增長,之前的高增長已成歷史。這是日本“迷失的十年”。但更為不幸的是,新世紀第一個十年成了日本第二個“迷失的十年”。第三個“迷失的十年”能否避免,現在還無從知曉。

1992年,日本債務拉動型的資產泡沫破滅,嚴重削弱了銀行的力量。決策者並沒有修復其資產負債表,反而讓銀行持續癱軟。信貸從銀行流失,日企亦與其他低成本國家的公司成為對手。日本對出口的依賴,長久以來一直是其成功的秘訣,但也是它的致命弱點,因為國內需求未能增大以填補出口受損的市場。通貨緊縮使得增長緩慢,人們不敢投資,借貸成本便相應提高了。

政府的債務負擔已經是日本工業生產的兩倍,並且它還依舊困於通貨緊縮的危機之中。最關鍵的是它嚴重的人口問題。到2050年,預計日本人口將從1億2千7百萬降到僅僅超過1億。這將迫使不斷減少的勞力解決經濟衰退、養老成本激增等問題。

上周的大地震只會增加它的問題。瑞士信貸估計,災難將耗資1720億美元的經濟損失,占到國內生產總值的3%。儘管很少有人預測日本將會面臨經濟衰退乃至崩潰,但皇家蘇格蘭經濟學家銀行警告說,電力短缺將會“嚴重損害商業活動”,一連串的“全國哀悼”將遏制消費,股市可能會下跌,政府負債將上升,從而使重建方案更加昂貴。
  
據預計,此次地震對經濟的影響將在很大程度上類似於1995年的神戶大地震。不過瑞士信貸認為此次的損失將只有神戶大地震的一半,因為它是在一個不太重要的經濟地區發生。

1995年,沒有人相信日本的經濟衰退會會是長久的,而事實證明日本的衰退超出了所有人的估計。日本神戶大地震的直接後果是,增長繼續下滑,但通過政府有效的財政刺激之後,經濟又迅速反彈了。一旦回到正軌,經濟便又難逃繼續下滑的厄運。

蘇格蘭皇家銀行預測,日本又將面臨類似的遭遇:上半年經濟衰退,但(下半年)公共投資上升將會給經濟回升創造有利的契機。

我們還有更多的理由去擔心。法國興業銀行在東京興業銀行首席經濟學家表示,經濟的削弱使得日本當局只能夠拿出3萬億日元的緊急撥款(約合220億美元)。不像神戶大地震那時,現在政府已在考慮提高其5%的消費稅。

還可能有很多意想不到的事情。金先生,市民和企業匯回大量現金來重建這個國家,為救災而進一步借款很可能成為另一個“戰爭貸款”,並且這對日元增加了巨大的壓力。較高的日元將為國家出口產生負面影響。日本銀行已經採取相應措施,增加一倍的“印鈔”計劃達到10萬億日元,來降低這些危害。

樂觀主義者希望這場危機將重振這個國家,給政策制定者必要的改革契機。雖然此種情況並沒有發生在神戶和2007年新瀉地震之後。更有可能的是,此次仙台地震將中斷日本去年難得的經濟快速增長——七大工業化國家中最快的經濟增長。
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